策略摘要

(相关资料图)

单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。

核心观点

市场分析

央行回笼流动性。央行7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率%，单日净回笼30亿元。

人民币持稳，美元回落。国内：6月CPI同比持平，环比下降%；6月PPI同比下降%，环比下降%；央行发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》将适用期限统一延长至2024年12月31日；财政部相关负责人就美财政部部长耶伦访华情况答媒体询问，相关会见会谈坦诚、务实、深入，具有建设性，后续保持中美经济领域的高层交往和各层级沟通交流。海外：美元指数回落。美国5月消费信贷亿美元，预期205亿美元；纽约联储一年期通胀预期从%降至%；美联储博斯蒂克认为利率不需要再进一步上升。

策略

单边：2309合约转向偏空（等待更多财政政策）

套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。

套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。

风险提示

经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松

华泰期货国债日报20230711：低通胀、延负债久期，利率曲线短期趋平.pdf