行业近况

(资料图)

近期，文旅部、交通运输部发布五一相关的出行旅游数据，我们进一步测算以观察中国旅游行业的恢复情况，以期来展望OTA的复苏节奏。

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2023 年“五一”假期旅游超预期恢复。根据文旅部发布的数据，2023 年“五一”假期全国国内旅游出游2.74 亿人次，同比增长70.83%，恢复至2019 年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56 亿元，同比增长128.90%，恢复至2019 年同期的100.66%。且此次五一假期恢复情况比此前中国旅游研究院的预测数据2.4 亿人出游（恢复到2019 年的104%），旅游收入1200 亿元（恢复到2019 年的83%）更好。

经我们测算，五一假期期间（2023 年4 月29 日至5 月3 日）含自驾游人次日均客运量与2019 年相比增长27%，远好于2021、2022 年同期。根据交通运输部发布的数据，五一假期期间整体公共出行的日均客运量为5404 万人次，恢复至2019 年同期的104.3%，其中民航、铁路、公路、水路日均客运量分别恢复至2019 年的107.9%、124.8%、94.9%和123.0%。我们根据交通运输部公布的高速公路小客车流量测算包括自驾人次在内的“五一”假期期间总客运量，假设每辆车载2.5 人，则2023 年五一假期含自驾的日均客运量为1.9 亿人次，恢复至2019 年同期的127.2%，自驾推动五一出行人次复苏。

长途游和跨境游的复苏强劲，低线市场旅游兴起。1）出行半径增长，跨境游从东南亚率先复苏：据文旅部数据，长途游占比快速提升，游客出游半径和目的地游憩半径双提升，300 公里以上的跨市、跨省游热度明显走高。携程数据显示“五一”期间用户平均出游半径较去年同期增长25%。

跨境游方面，今年五一是疫后首个度假黄金周，跨境游订单量较去年同期大幅增长，东南亚地区成为主要出境意向。2）小众目的地成为热门旅游地，自驾游快速增长：低线市场旅游兴起，同程数据显示酒店预订热度增长较快的是新近走红的淄博。自驾游推动租车市场迅速复苏，携程、同程和飞猪的租车订单量均实现大幅增长。

OTA平台DAU水平创历史同期新高。五一前1-2 周，迎来提前预定的窗口期。根据QuestMobile数据，2023-04-17~2023-04-23 主要的OTA平台包括携程、同程、飞猪和去哪儿都实现了五一前后同期的DAU新高，相比2019年同期分别增长53%、111%、13%和1%。

估值与建议

我们维持相关公司盈利预测，维持目标价和评级。

风险

疫情和宏观影响，旅游出行需求不及预期。